Соединенные Штаты Америки
К факторам, что влияют на курс EURUSD, относится монетарная политика Соединенных Штатов Америки.
Центральный банк увеличивает или сокращает денежное предложение в стране с помощью следующих монетарных инструментов:
- операции на открытом рынке (Open Market Operations)
- регулирование учетной ставки (The Discount Rate)
- изменение уровня резервных требований (Reserve Requirements)
Совет управляющих Федеральной Резервной Системы (ФРС) ответственен за учетную ставку и резервные требования. Федеральный Комитет Открытого Рынка отвечает за операции на открытом рынке.
Пользуясь этими инструментами, ФРС влияет на объем средств, которые депозитарные учреждения хранят в Федеральном резервном банке и так меняется процентная ставка по краткосрочным кредитам (The Federal Funds Rate).
Операции на открытом рынке
Центральные Банки продают и покупают ценные бумаги чтобы воздействовать на массу денег в обращении и на объем кредитов.
Операции проводятся с краткосрочными правительственными ценными бумагами. Покупка увеличивает вложение средств в экономическую систему и, как следствие, повышается объем кредитов. Продажа задействует обратный эффект.
Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) отвечает за решения по монетарной политике, включая официальное решение по процентной ставке, которое принимается 8 раз в год.
На таких заседаниях комитет рассматривает экономическое и финансовое состояние, определяет валютную политику и оценивает долгосрочные цели ценовой стабильности и экономического роста. В составе комитета 12 членов, из них 7 членов Совета Управляющих, Президент ФРС в Нью-Йорке; другие четыре места занимают Президенты остальных 11 Резервных Банков страны, которые избираются на один срок.
На одно место претендуют президенты банков Бостона, Филадельфии и Ричмонда; на другое – Кливленда и Чикаго; на третье – Атланты, Сент Луиса и Далласа; последнее место достается одному из президентов банков Миннеаполиса, Канзас Сити или Сан-Франциско.
Президенты резервных банков, которые не голосуют, посещают заседания комитета, участвуют в обсуждении и разработке политики комитета.
Процентная ставка ФРС по федеральным фондам
Процентная ставка ФРС по федеральным фондам – ставка, по которой депозитные учреждения платят по суточной ссуде. ФРС меняет процентную ставку, когда хочет внести ясность в направление монетарной политики. Такое заявление от ФРС существенно влияет на фондовый рынок, рынок акций и рынки валют.
Учетная ставка
Учетная ставка – процентная ставка, по которой Центральный Банк может выдавать коммерческим банкам срочные кредиты. Хотя учетная ставка, по большому счету, чисто символическая, изменение ее помогает внести ясность в направление монетарной политики ФРС. Учетная ставка всегда меньше процентной ставкм ФРС.
10-летняя Казначейская облигация
10-летняя Казначейская облигация стала эталонным инструментом Казначейства для определения процентной ставки в долгосрок. Это самый важный индикатор ожиданий рынков по росту инфляции.
Рынки имеют в виду доходность (а не стоимость), когда вещают об уровне облигаций. Связь между доходностью 10-летних казначейских билетов и стоимостью обратная. Не существует конкретного соотношения между долгосрочной облигацией и американским долларом.
Но как правило сохраняется следующая зависимость: снижение стоимости долгосрочной облигации (увеличение доходности) из-за опасений в отношении инфляции оказывает давление на доллар. Обеспокоенность может возрасти после выхода сильных экономических данных.
Валютные рынки сверяются с 10-летними билетами, сравнивая их количество с заграничными аналогами. Для EUR – немецкие 10-летние bund, для JPY 10-летние JGB и для GBP 10-летние gilt. Разница между количеством 10-летних американских казначейских билетов и не американских обязательств имеет влияние на обменный курс.
Большее количество американских казначейских билетов приносит пользу доллару США относительно иностранных валют.
Будучи эталонным активом, на 10-летние казначейские облигации воздействуют перемещения потоков капитала, что были вызваны глобальными расчетами. Политический и/или финансовый беспорядок на фин. рынках развивающихся стран может быть причиной повышенного интереса к казначейским облигациям США из-за их безопасности, что окажет поддержку доллару.
3-месячные депозиты евродоллар
3-месячные депозиты евродоллар: «евродоллар» – процентная ставка на 3-месячные долларовые депозиты в банках вне США. Счета по йене, размещенные за пределами Японии, называются «евройена». Эта ставка – важный критерий определения разницы процентных ставок, что помогает оценить обменные курсы валют.
Возьмем как пример пару USDJPY. Большая разница процентных ставок в пользу депозитов «евродоллара» против «евройены» будет способствовать росту пары USDJPY, если не влияют иные, более сильные факторы.
Казначейство отвечает за определение уровня государственной задолженности и решения по финансовому бюджету страны. При этом Казначейство не принимает участия в решении вопросов монетарной политики.
Заявления представителей Казначейства в отношении доллара, как правило, оказывает существенное влияние на курс валюты.
Еврозона
Европейский Центральный Банк (ЕЦБ, European Central Bank, ECB) определяет монетарную политику Еврозоны. Решения принимаются Советом Управляющих, который состоит из Правления и управляющих национальных центральных банков. В правление входят Президент ЕЦБ, Вице-президент, и еще четыре члена.
Цель политики ЕЦБ – ценовая стабильность, которая основана на перспектива ценовых событий, определяемой, как рост Гармонизированного Индекса Потребительских Цен (Harmonized Index of Consumer Prices – HICP) не выше 2%.
Другой аспект ценовой стабильности – денежный прирост, измеряемый денежным агрегатом M3. Целевой уровень М3, установленный EЦБ 4.5% в год.
Процентные ставки
Процентные ставки: ставка рефинансирования EЦБ – ключевая банковская краткосрочная процентная ставка, используемая для управления ликвидностью.
Разница между ставкой рефинансирования EЦБ и ставкой Фондов США – хороший индикатор для EURUSD.
3-месячный Евродепозит EURIBOR
3-месячный Евродепозит EURIBOR – депозит, размещенный в банках вне Еврозоны, ценный эталон для определения разницы процентной ставки, чтобы помочь оценить курсы обмена.
Как теоретический пример для EURUSD, большая разница процентной ставки в пользу EURIBOR против евродолларового депозита – более вероятно, что курс EURUSD повысится. Иногда, это отношение не срабатывает из-за влияния других факторов.
10-летние Правительственные Обязательства
Другой фактор курса EURUSD это 10-летние Правительственные Обязательства – различие в процентных ставках между США и Еврозоной. Как правило используются немецкие 10-летние Bund, поскольку ставка 10-летних Bund – ниже американских 10-летних казначейских билетов, то сужение спреда (повышение количества немецких или падение количества американских бумаг) по ожиданиям, на пользу EURUSD.
Расширение спреда действует против курса. Итак, 10-летний американо-германский спред работает уверенно. Тренд в этом случае важнее абсолютных значений. Влияние оказывают выступления министров финансов стран Еврозоны.
Экономические Данные
Наиболее важные экономические данные – из Германии, самой крупной экономики, а от евростатистики – пока еще в зародыше.
Ключевые данные – обычно валовый национальный продукт (ВНП), инфляция CPI и HICP, промышленное производство, и безработица. В Германии, в частности, ключевая часть данных – в обзоре IFO, который является широко используемым индикатором деловой активности.
Также важен дефицит бюджета отдельных стран, который, согласно Договору о Росте и Стабильности, должен сохраняться ниже 3% валового национального продукта. Страны также имеют цели для дальнейшего сокращения их дефицитов, и трудности с выполнением этих целей будет, по всей вероятности, вредно для евро.
Эффект кросс-курсов
Эффект кросс-курсов: На курс EURUSD иногда влияют движения кроссов (недолларовых курсов), таких как EURJPY или EURCHF. Пара EURUSD будет падать в результате сильных положительных новостей из Японии, что фильтруется через падение курса EURJPY.
Другие индикаторы
Политические факторы
Как и все курсы, EURUSD восприимчив к политической нестабильности, типа угрозы коалиционного правительства во Франции, Германии или Италии. Политическая или финансовая неустойчивость в России – также красный флаг для EURUSD, из-за существенного количества инвестиций Германии, направленных в Россию.
Публикации макроэкономических данных – это один из наиболее важных факторов, влияющих на котировки валют.
К наиболее важным макроэкономическим показателям относятся:
Валовой внутренний продукт GDP
Один из основополагающих макроэкономических показателей, представляющих собой исчисленную в рыночных ценах стоимость продуктов и услуг, произведенных как внутри страны так и за рубежом. Существует реальный ВВП – выраженная в ценах базового года стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране за год, и Номинальный валовой внутренний продукт – стоимость конечных товаров и услуг, произведенных в стране за год, выраженная в текущих ценах.
Участники финансовых рынков внимательно анализируют публикуемые ежеквартально изменения уровня валового национального продукта относительно предыдущих периодов. Высокая динамика развития экономики отдельной страны может способствовать укреплению ее национальной валюты на международном рынке.
Индекс потребительских цен (CPI, Comsumer Price Index)
Определяет изменение уровня розничных цен на товары и услуги фиксированной «корзины» потребителей. «Корзина» состоит на 44.1% из товаров, а 55.9% – из услуг. Основной показатель инфляции в стране.
Индекс потребительских цен анализируется вместе с показателем цен производителей PPI. Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране.
Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем денежной массы (агрегат М2 и цены производителей, а также цены на импорт (которые учитываются в расчете индекса.
Индекс цен производителей (PPI, Producer Price Index)
Оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления, без учета импортных товаров, услуг и налогов.
Показывает не отдельное значение индекса а его изменение в течение определенного периода времени. Индекс включает цены на три типа товаров: сырье, полуфабрикаты и конечные товары. Является еще одним способом определить уровень инфляции в стране, кроме индекса потребительских цен.
Отчет основан на ежемесячном сравнении цен на 3500 наименований продукции, коэффициенты по которым рассчитываются пропорционально их вкладу в ВВП.
Внимание участников финансовых рынков сосредоточено на публикуемых каждый месяц процентных изменениях цен на товары – однако, из-за большой сезонности цен на продовольственные товары, а также большую динамику цен на энергоносители, данные показатели часто не учитываются (так называемая базовая инфляция – Core Rate PPI).
Сильный рост коэффициента и повышенные инфляционные ожидания могут быть негативно восприняты инвесторами и это может негативно сказаться на стоимости национальной валюты.
Промышленная продукция (Industrial Production)
Определяет темп консолидированного прироста реального уровня промышленного производства. Высокая динамика роста производства указывает на хорошее состояние экономики и может привести к укреплению валюты на рынке.
В то же время низкая динамика является индикатором плохой экономической ситуации в стране, в результате чего спрос на национальную валюту этой страны может быть очень низким.
Торговый баланс (Тrade Balance)
Является соотношением стоимости экспортных товаров и услуг, вывезенных за границу из данной страны, а также импортных, доставленных из-за границы. Разницу между объемами экспорта и импорта данной страны называют внешнеторговым сальдо или сальдо торгового баланса.
Если сальдо положительное активный баланс это означает доминирование экспорта над импортом, что является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Пассивным торговый баланс называют, когда внешнеторговое сальдо является отрицательным, что сигнализирует о наличии определенных структурных проблем в экономике и негативно влияет на курс национальной валюты.
Индекс Института Управления Поставками ISM
При расчете индекса берут во внимание пять факторов: новые заказы, производство, запасы готовой продукции, поставки комплектующих, занятость. Изменяется индекс от 0 до 100 со срединой 50. Показатель, который превышает 50% указывает на рост производства и всей экономики.
Показатель на уровне 45-50% отображает стагнацию в сфере промышленного производства при сохраняющемся экономическом росте. Показатель ниже 40% означает стагнацию, как промышленности, так и всей экономики. На финансовых рынках придают большое значение показателю ISM, в связи с его значительным влиянием на монетарную политику Федеральных Резервов США.
Текущий платежный баланс (Current Account)
Состоит из доходов от прямых и непрямых инвестиций за границу и инвестиций из-за границы в страну. Положительное сальдо платежного баланса означает приток средств в данную страну, тоесть увеличение уровня зарубежных инвестиций, повышение доверия инвесторов к стране.
Увеличение дефицита текущего платежного баланса имеет негативное влияние на курс национальной валюты. Уровень безработицы Unemployment Rate – показатель, характеризующий состояние рынка труда в стране. Уровень безработицы рассчитывают как соотношение количества безработных к общей численности трудоспособного населения.
Рост уровня безработицы указывает на ухудшение состояния рынка труда и соответственно ухудшение экономической ситуации в стране, что негативно влияет на стоимость национальной валюты. Выход данных по уровню безработицы оказывает значительное влияние на валютный рынок.
Индекс настроений потребителей Мичиганского Университета (University of Michigan Consumer Sentiment)
Ежемесячно издаваемый индекс является важным показателем, который отображает настроения, господствующие среди потребителей и перспективы дальнейшего экономического развития в США.
Его важность основывается на независимой оценке респондентов текущей экономической ситуации, а также на ожиданиях, связанных с будущими экономическими условиями.
Опрос осуществляется с помощью телефонной связи. Значение индекса Michigan вытекает из факта, что расходы потребителей являются наиболее важным фактором, формирующим объем валового национального продукта брутто. Значение индекса, сильно превышающее ожидания рынка может вызвать тенденцию к росту доллара и наоборот.
Индекс национальной организации менеджеров по оптовым закупкам (National Association of Purchasing Management, NAPM)
Индекс – интегральный взгляд на состояние промышленности, выраженный в так называемом «Diffusion Index». Индекс базируется на обзоре более чем 250 компаний в пределах двадцати одной отрасли промышленности, охватывающей все 50 штатов.
Значение индекса NAPM, превышающее 50, обычно рассматривается как показатель роста производственной активности, а меньшее 50, соответственно, падения. Как правило, при приближении значения NAPM к 60 инвесторы начинают беспокоиться по поводу возможного перегрева экономики, роста инфляции и соответствующих мер (повышения ставки) со стороны Федерального резервного банка.
При падении до 40 начинаются разговоры о рецессии. В последнее время инвесторы стали обращать внимание не только на композитный индекс но и на индивидуальные компоненты, такие, как занятость (Employment) и затраты (Price Paid).
Таким образом, индекс NAPM выходит непосредственно перед объявлением данных по безработице, и часто используется для уточнения данных Бюро по учету занятости. NAPM индекс, как думают, является ранним индикатором инфляционного давления.
Индекс заказов на товары длительного пользования (durable goods Orders)
Измеряет выраженную в американских долларах стоимость заказов на товары длительного пользования (амортизация свыше трех лет). Величина заказов на товары длительного пользования является одним из наиболее важных показателей, который дает представление об уверенности потребителей товаров длительного пользования в существующей экономической ситуации.
Показания индекса характеризуются большой изменчивостью и часто поддаются пересмотру. Сильное отклонение показателя от прогнозируемых уровней может существенно повлиять на валютные курсы.
Индекс продаж новых домов (New Home Sales)
Показывает количество проданных новых домов и домов выставленных на продажу. Изменения в динамике отражают состояние конъюнктуры на американском рынке недвижимости.
Высокая динамика характерна для периода экономического оживления, в то время как ее падение означает насыщение спроса на недвижимость и возможное появление экономической стагнации.
Жилищное строительство и разрешения на строительство (Housing Starts/Building Permits)
Важен как опережающий индикатор, поскольку все развороты в экономике со времен II Мировой Войны предварялись изменениями в поведении этого индекса.
В типичном американском семейном бюджете 17% занимают расходы на транспорт (покупка автомобилей и горючего) и 40% – на жилье (выплаты за рассрочку). И та, и другая статьи расходов чувствительны к уровню процентных ставок. С расходами на жилье связаны и расходы на многие товары длительного использования, такие, как мебель, домашняя бытовая техника и пр.
Таким образом, продолжительное падение уровня жилищного строительства является сильным признаком слабеющей (возможно, рецессионной) экономики, и наоборот, его рост свидетельствует о росте экономической активности.
Индекс потребительского доверия (Consumer Confidence Index)
Отражает ожидания(настроения) потребителей отражает готовность потребителей тратить свои доходы. Индекс вычисляется из наблюдения за 5000 домашних хозяйств, являющимися представительской выборкой населения.
Высокая потребительская способность может смягчить спад экономики и усилить ее восстановление. Значительное падение индекса может способствовать падению валюты.
Количество рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе экономики (Nonfarm Payrolls)
Исследование данных платежных ведомостей в несельскохозяйственном секторе 375000 коммерческих организаций и государственных учреждений, по ним определяется количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе, средняя продолжительность рабочей недели и средняя почасовая заработная плата.
Данные корректируются для учета сезонных колебаний и изменений в базовых показателях. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара, его называют “индикатором, который двигает рынки”. Существует эмпирическое правило, что увеличение его значения на 200000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%.
Индекс настроений IFO (IFO Sentment)
Разработанный Институтом Экономики в Мюнхене. Данный индекс показывает настроения среди немецких промышленников. В опросе участвует около 7000 хозяйственных единиц. Аналитики финансовых рынков приписывают большое значение, изучению индекса, трактуя его в качестве важного показателя экономической кондиции для всей Еврозоны. Растущий индекс IFO свидетельствует об улучшении коньюктуры и может привести к росту общеевропейской валюты.
Денежная масса
M0 характеризует все наличные деньги, обращающиеся внутри исследуемой страны.
M1 = M0 + чековые вклады, тоесть он учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах «до востребования», дорожные чеки.
M2 = M1 + срочные вклады, депозиты менее $100000, т.е. включает М1, срочные вклады (до $100000) и другие высоколиквидные сбережения.
M3 = M2 + крупные срочные вклады и депозиты более $100000.
В США М2 – главный финансово-банковский показатель находящейся в обращении денежной массы и наличия и предложения денег различных типов на финансовом рынке. Измеряется в % – изменение от предыдущего значения, однако существует еще форма измерения в виде доли от ВВП. В полных официальных отчетах данные даются в млрд. долл.Для большинства европейских стран традиционно самым важным является денежный агрегат М3.
